Politician Careers and SEC enforcement against financial misconduct

发布时间：2020.05.28

来源：Journal of Accounting and Economic

Volume 69, Issues 2–3, April–May 2020, 101302 

作者：Mihir N. Mehta；Wanli Zhao

作者简介：

赵万里，中国人民大学汉青经济与金融高级研究院教授，天普大学金融博士。自2003年开始，在天普大学,伍斯特理工学院, 南伊利诺斯大学从事本科生，研究生以及博士教学。主要研究领域包括公司治理，内部交易，企业研发和创新，信息披露，企业政治关联等。已在Journal of Finance,The Accounting Review，Journal of Law & Economics, Financial Management等国际权威期刊上发表多篇文章。入职汉青后，出版及已接受的文章出现在Management Science，Contemporary Accounting Research，Journal of Financial and Quantitative Analysis，Journal of Accounting & Economics，Journal of Accounting Research等顶级期刊。

论文摘要：

在这篇文章中，作者发现美国证监会对于特定公司的监管行为以及处罚的力度会受到和这些公司有某种关联的政客的影响，而这种影响的渠道和机制是和以往的文献的研究点相比是一个新的角度和机制在起作用。以往的文献主要从公司的政治关联的角度来研究公司违反了监管的行为会受到怎样的后果，以及公司如何来缓解收到监管和惩罚的概率和力度。以往的研究发现公司利用和有立法权或者资源分配权利的政客的关系来获取立法或者监管上的优惠，或者左右政府经济政策来达到提高公司业绩或者市场占有率等目的。比如公司如果和证监会有一定的关系，那么公司会利用这些关系来缓冲监管的力度。另一支研究关注公司被监管层作出监管惩罚后对公司的影响，包括对业绩的影响以及对高管和董事会成员在劳动力市场的影响等。相对的来说，很少有研究关注公司的行为对政客的影响。我们的研究从这个角度看公司的政治关联问题。

具体的来讲，政客的一个根本的动机是赢得选举，而选举是基于选区的。一个选区的当地的公司的雇员很多是当地的选民或选民的家庭成员。另外，文献中早已发现公司员工会将大量的个人财富投资于本公司的股票。因而这些公司的好坏对当地的经济和选民的生计进而对选民的意向有较为广泛和实际的影响。如果当地的公司因不当财务行为受到监管惩罚，那么势必会影响到这些选民的就业和家庭经济状况，而辐射效应会影响到非雇员的当地其他选民的经济生活。而政客是可以影响监管的力度的，选民也深知这一点。当然不是所有政客都有这样的权力，只有那些国会里对证监会有监管权的委员会成员才有直接的影响力。

对国会成员来讲，他们的职业生涯的一个根本目标就是要去赢得他们各自所在选区选民的选票。因此，我们认为如果当地的公司受到了证监会的监管惩罚而当地的国会议员正好是对证监会有司法管辖权的国会成员，那么该选区的选民就有可能会投反对票给这些国会议员。而这些国会成员因为有这样的选票上的顾虑，所以会影响监管部门来降低选区内的公司因受到监管而影响到选民的投票选择。我们的实证检验结果如下。首先我们发现选区公司如果因财务不当而受到监管，那么对证监会有司法管辖权的国会议员的确会更容易败选。其次，我们发现在选举年，证监会会更可能在选举后而不是选举前施行监管行动。最后，我们发现在这些选区的公司更不大可能受到监管，而且即使受到监管，处罚的力度也较轻。我们的研究表明政客的职业压力会影响到监管部门的监管行为方式。